浙商要点引荐｜英派斯·冯翠婷

liukang20243个月前 (04-22)热门吃瓜276

（来历：浙商证券研讨所）

稳舵三帆

任凭风波起，稳坐钓鱼船。浙商研讨以为，当时布景下，应坚定决计，积极关注盈余财物+内需财物+自主财物三条主线，推出【稳舵三帆】系列引荐，显示剖析师最强决计，研讨所最严把关，助力组织出资者不畏风波，砥砺前行。

要点引荐

传媒互联网——英派斯（002899.SZ）

引荐开始日期：2025年4月10日

引荐首席

9年研讨经历，掩盖A股传媒、港股互联网、美股科技股，屡次获Wind金牌、Choice最佳剖析师、金麒麟菁英剖析师。

浙商证券传媒互联网团队

团队特征：高频、深度，卖方自动档

标签引荐：阿里巴巴-W、腾讯控股、果麦文明、美团-W

团队成员：冯翠婷、徐紫薇、陈磊

引荐理由

公司是一家运营健身器材出产、出售的成长型公司，近年来出口事务稳中有升。更重要的是，公司凭借优异的使用场景和出售途径，进军AI眼镜职业，有望在未来取得超预期的出资收益，并或许由此敞开AI转型之路。

超预期点

咱们以为，公司进军AI眼镜职业后，有望会取得超预期的展开，原因如下：

1、公司进军AI眼镜职业决计大，现在已有必定堆集：2024年，公司便已出资1000万元至头部AI眼镜厂商以从事AI眼镜的研制、出产和出售。该厂商2023年、2024年均推出过要点产品，且一起开发了为可穿戴设备打造的大模型。

2、AI眼镜职业正处拐点：当时时刻点，AI眼镜职业拐点初现，明星产品已首先包围。依据科技旋涡数据，Meta与Ray-Ban推出的Ray-Ban Meta AI眼镜产品完成超预期出货，取得了200万副的销量，并计划在2026年增产至每年1000万副。大大加快了海内外眼镜品牌的新品推出节奏，2025年有望成为AI眼镜全面开花元年。

3、公司具有使用场景上的优势：AI眼镜的最重要使用场景就是运动。咱们判别，AI运动眼镜中性假设下2027年商场规模或达47.1亿元。具体来说，咱们估计AI运动眼镜的两大使用者：骑行与滑雪人群2027年数量别离达1.03亿和1600万，中性假设下，浸透率别离为1.5%和10%，平均价格为1500元，依照“商场规模=出货量×单价”核算，2027年商场规模达47.1亿元，若给予公司10%的市占率和20%净赢利率，则中性假设下2027年公司赢利有望增厚9410万元，折现至2025年则为9163万元，比照美国相关公司估值，星球健身2025年P/E约31倍（彭博共同预期），则有望增厚市值28亿元。

咱们以为，经过继续加码相关出资，结合公司老练的使用场景和途径，未来公司相关营收增速有望超商场预期。

驱动要素

1、公司进军AI眼镜职业后，相关营收或出资获益或添加；

2、AI眼镜新的爆品的呈现，有望成为重要催化剂，给公司带来估值的提高；

3、两至三年后公司进入AI健身职业带来的营收增量。

盈余猜测

咱们看好公司进军AI眼镜职业，特别是AI运动眼镜职业的优势，一起以为AI眼镜职业的拐点接近。考虑到交易冲突发生的影响，咱们估计公司2024-2026年营收别离为13.0/13.4/16.8亿元，归母净赢利别离为1.1/1.0/1.5亿元，保持“买入”评级。

估值剖析

咱们估计AI运动眼镜2027年商场规模有望达47.1亿元，若给予公司10%的市占率和20%净赢利率，则中性假设下2027年公司赢利有望增厚9410万元，折现至2025年则为9163万元。比照美国相关公司估值星球健身（PLNT.N）2025年P/E的31倍（彭博共同预期），对应折现至2025年的赢利，有望增厚市值28亿元，保持“买入”评级。

危险提示

宏观经济增速放缓，AI技术展开不及预期，相关方针危险，AI运动眼镜商场规模及公司商场拓宽不及预期的危险等。

关于浙商严重引荐/要点引荐

产品等级：AAA（最高）

产品亮点：研讨员最强决计引荐，研讨所最严格把关，全所最高规范的引荐。

认准【浙商严重引荐/要点引荐】标识。

产品界说：

「严重引荐」①逻辑特别明晰；②股价方位适宜，一般底部引荐。

「要点引荐」①逻辑特别明晰；②上涨趋势明亮，一般右侧引荐。

特别声明

法令声明及危险提示

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