国泰君安：特朗普关税反预期 或许选用 “少数屡次” 的商洽战略
智通财经APP得悉，国泰君安发布研报称，特朗普就任美国总统后，其关税方针并未如预期般敏捷落地，或许选用 “少数屡次” 的商洽战略，给金融商场带来新的微观变量。美元利率和汇率呈现回撤，美股因利率下行及特朗普方针推进而反弹，通胀成为商场博弈焦点。因为不确定危险较大，商场在2月初的非农工作数据和CPI陈述发布前首要依循carry逻辑，债券商场与美元汇率严密相关。
国泰君安首要观念如下：
特朗普就任美国总统，商场翘首以盼的关税方针却没有像幻想中那样“直爽”落地，反而关于内政着墨较多。多方音讯显现，特朗普大概率会运用关税作为商洽手法，并选用“少数屡次”的方法来向买卖同伴施压。
关于金融商场而言，特朗普在关税方针上的“犹疑”，带来了两个新的微观变量
首要，关税假如加征时刻推后，那么商场关于美国通胀的展望就或许面对downside risk；其次，关税大棒落下较慢以及重量比料想中轻，相应买卖对手的汇率就或许呈现反弹，换言之，美元汇率或许会走弱。
正是因为这样的改变，美元利率和汇率均在特朗普就任后呈现了必定回撤，但因为商场仍忧虑特朗普的“不按常理”，因而也不敢在反向头寸上加仓，因而也只能等候特朗普的下一步，以及2月前两周的美国数据再做判别。
美股逻辑则显得较为流通，利率下行，股债跷跷板的效果下，美股呈现反弹；与此同时，特朗普的“重商主义”以及盈余向好，也推进了美股的继续体现。大体上，当10年美债利率挨近4.8%乃至接近5%时，商场对通胀的忧虑会显着升温，并会影响全体商场的危险偏好。但当美债利率呈现下行时，商场的危险偏好会伴随着美元走弱而呈现上升。
从这些方面而言，通胀仍然是商场博弈和关怀的焦点，遏止通胀好像也是特朗普现在的头号方针之一。就任首日，特朗普就退出巴黎气候协议，并声称要添加油气挖掘和供应。考虑到汽油价格关于一般美国居民的重要性，添加油气供应来遏止通胀的目的也非常显着。
当然，这一切的重要性，都会让坐落2月初的非农工作数据以及CPI陈述，这也意味着商场在数据发布前很难找到方向，只能以carry作为最牢靠的买卖逻辑。与此同时，债券商场或许需要以汇率作为先行目标，即美元汇率走强，那么利率大概率上行；反之亦然。
本文源自：智通财经网
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文 / 巴九灵（微信大众号：吴晓波频道）
这明显已不是朴实的关税交易战了。
大洋彼岸的两国时差相差12小时，各自在对方睡觉时出牌。
昨夜19点，我国宣告对美第二轮反制办法。
据央视新闻的报导，将自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税。到此，对美进口关税累计达104%。
8个多小时后，开端上班的特朗普将对华关税加码至125%，与此一起，宣告90天内暂缓对在一周内“未采纳报复办法”的其他国家“对等关税”方针，但仍坚持对他们加征10%的最低基准关税。
“尽管如此，咱们还在等来自我国的电话。”他这样弥补道。
华尔街如释重负，美股应声大涨，规范普尔500指数飙升9.5%，创下自2008年以来的最大单日涨幅。
一些夜猫子网友锐评道：“100%以上的关税率，意味着进入到‘喊着玩’阶段，特朗普的继续加码给自己留了‘体面’，但一起也给对手留了‘口儿’。咱们在东南亚等地的转口交易暂时喘了口气，那些挑选‘让子弹飞一瞬间’的等等人士看到了一丝期望。”
但细抿关税回转再回转的这一周，许多人心头仍然有一层抹不开的阴霾。
依据美国财长贝森特的说法，这次新表态意味着特朗普在与其他国家的商洽中“为自己发明了最大的商洽筹码”。
仅仅掀开这份筹码的反面，是恫吓、要挟、自傲、假造、凌辱，乃至污言秽语，以及许多家庭、企业、投资者的惊骇与血泪。
丹尼尔·卡尼曼的峰终规律告知咱们，人们对一段阅历的全体点评，首要取决于这段阅历中的“顶峰时刻”（最激烈的感受点）和“完毕时刻”的体会，而疏忽进程的继续时刻和其他细节。
仅仅看一看这一周以来，由这位关税暴君带来的国际动乱，或有助于对冲一时而起的心情：特朗普为人津津有味的商洽技巧，不过是“深谙PUA之道”的代名词，90天的暂缓正是如此，它并不意味着故事的完结和退让。
更重要的是，向关税暴君献媚难度极高，由于规则由总统即兴改写，商洽桌藏在迷雾深处。
当他任意控制、降低与孤立国际时，该怎样破解看透，期望下面的这番回忆，也能给人以一些启示。
Day1
关税暴君横空出世
有些时分，改动前史进程的画面，看起来如此平平无奇。关于特朗普来讲，就像分三步把大象装进冰箱般简略：把记者招集起来；对着一安排列了国家和关税的巨型硬纸板大发怨言；然后签署一份协议。
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整体而言，美国对进口轿车加征25%关税的方针不只对美国本乡轿车行业和顾客形成直接冲击，也对全球轿车产业链产生了深远影响。这一方针的长时间作用仍有待调查，但其短期内引发的商场震动和交易紧张局势已不容忽视。
本文源自：金融界
作者：调查君
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