美联储“按兵不动”：特朗普的不满与鲍威尔的“最终一考”
潮新闻客户端 记者 朱高祥
据央视新闻音讯，当地时间3月19日，美联储完毕为期两天的货币方针会议，宣告将联邦基金利率方针区间保持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次抉择保持利率不变。
就在美联储宣告“按兵不动”之后，美国总统特朗普发文标明不满。特朗普19日在交际媒体上敦促美国联邦储藏委员会降息，供认关税将对美国经济形成影响，需求美联储“做正确的事”。
尽管美国法令赋予美联储在不受政治干涉的状况下独立履行货币方针，但特朗普与鲍威尔的不好也由来已久。现在，鲍威尔面临仅剩一年多任期，依然要不断面临特朗普的继续不满与自己的“最终一考”。
美联储在“噪音”期保持张望情绪
这是美联储本年1月以来接连第2次暂停降息，契合商场预期。
美联储决策机构联邦公开商场委员会在当天宣布的声明中说，近几个月来美国失业率安稳在较低水平，劳动力商场状况依然安定，但通货膨胀仍“必定程度上处于高位”。
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安全证券首席经济学家钟正生以为，与2025年1月声明比较，本次声明对当时经济活动、失业率、劳动力商场和通胀的判别不变，但对经济远景的描绘从“存在不确定性”变为“不确定性添加”，一起还删除了“（双向）危险大致平衡”的表述，标明美联储对经济不确定性的忧虑上升。此外，本次声明有一位成员（美联储理事沃勒）就方针抉择投下对立票，声显着现其支撑保持利率不变，但对立放缓缩表，期望保持当时证券持有量下降速度。
3月19日下午，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上被问及通胀预期较高有多少是由关税引起时，他答复说“很大一部分”，但他一起指出对此进行准确评价“十分困难”。当被问及美国经济阑珊危险时，鲍威尔标明，一些预测者已稍微上调阑珊的或许性，但阑珊危险“依然处于相对温文的水平”。
鲍威尔还标明，美国政府正在交易、移民、财政方针和政府监管4个不同范畴进行严峻方针改动，这将对经济和货币方针走向发生重要影响。不过，这些方针改变及其对经济远景影响的不确定性依然很高。
中泰证券分析师夏知非以为，鲍威尔在答记者问中屡次着重当时的关税“噪音”（noise），标明需求继续尽力将通胀读数中的关税与非关税要素区别开，将噪音与真实的信号区别开，但就现在而言，这仍是高度不确定的，可以“看透问题”还“为时过早”，原因在于部分的关税要素或许是暂时的，即使是产品通胀上升也很难追溯到详细的关税办法，人们或许在关税之前赶紧收购或进步价格。鲍威尔还标明近期上升的通胀预期也遭到关税噪音影响，部分数据依然指向长时间通胀预期安稳。
鲍威尔关于通胀预期存在必定噪音、经济仍稳的表态，或期望缓解商场的“滞胀”忧虑。整体来看，在不确定性中美联储仍保持张望情绪，倾向于查询关税实践落地状况后再对方针调整做评价。
特朗普的不满与鲍威尔的“最终一考”
美联储“按兵不动”之后，特朗普显着不满，而这种不满似乎是特朗普一直以来对美联储与鲍威尔的情绪。
在特朗普的第一个任期内，他常常严厉批判联邦公开商场委员会和鲍威尔，称其降息速度不够快。特朗普在竞选过程中常常批判鲍威尔，提出总统应该在美联储的抉择中“有发言权”，而鲍威尔“犯了许多过错”。
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就在特朗普中选总统之后，鲍威尔在答复媒体问题时就指出，假如特朗普要求他辞去美联储主席一职，他不会辞去职务，总统也无权辞退其职位，由于“法令不允许”。
直至今天，特朗普和鲍威尔的联系能否平缓依然是一个悬而未决的问题。
2018年2月5日，鲍威尔正式顶替珍妮特·耶伦出任美联储主席。2022年5月23日，他发誓就任第二个任期，该任期将继续至2026年5月15日。谈及提名鲍威尔出任美联储主席，特朗普曾标明懊悔。而关于鲍威尔而言，面临特朗普政府方针改变的不确定性，他的“最终一考”也显得尤为困难。
正如鲍威尔在新闻发布会中标明，最近的痕迹标明，继2024年下半年快速增长之后，顾客开销有所放缓。对家庭和企业的查询标明，经济远景的不确定性加重。
上海师范大学天华学院商学院经济学教授朱颖曾标明，2025年特朗普与鲍威尔有或许再次发生抵触。他们的抵触或许以多种方法打开。假如特朗普的经济方针导致通胀加重，或许会迫使美联储踩刹车并撤回任何预期的降息。依照特朗普曩昔的做法，他必定会责备美联储加息，并批判鲍威尔。特斯拉CEO埃隆·马斯克标明美联储“人手严峻过剩”，他或许会寻求变革美联储的职工部队。
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从前史经验看，特朗普榜首任期对华加征关税的失利已露出其局限性。2018年至2024年间，美国对华贸易逆差仅削减20%，但对越南、墨西哥等国的逆差却暴增3.2倍和2.3倍，全球总逆差反增1.5倍至1.2万亿美元。这证明单点关税冲击只会导致工业链迂回搬运，而非真实回流美国。虽然第二任期推出“对全球无差别加税”（如对欧盟20%、越南46%、我国54%）的急进方针，企图堵住缝隙，但其引发的全球反制与供应链惯性仍构成丧命妨碍。
虽然特朗普政府把制造业回流作为其执政的方针，但美国制造业回流存在着“不行逾越之壁” ：
首先看劳动力本钱与出产功率的丧命距离，美国制造业工人均匀时薪为34美元，是我国工人的8倍、越南的15倍。更要害的是，美国工会实力经过停工、福利商洽等行为，进一步推高企业运营本钱。例如，通用轿车因工会要求加薪40%而被逼裁人1.2万人，特斯拉德州工厂因劳资纠纷导致产能利用率仅60%。这与纪录片《美国工厂》提醒的冲突千篇一律：美国工人对加班、纪律的冲突与我国工人的高效构成鲜明对比，直接导致企业本钱失控。
再来看美国的社会文明土壤，美国金融本钱主导的经济形式已构成“去工业化”途径依靠。2024年，美国制造业工作占比降至8.1%，而金融业赢利占企业总赢利的45%。本钱更倾向于出资收益率4%以上的理财产品，而非报答周期长、赢利率低的制造业。这种“金融优先”的文明，使得即便企业因关税被逼赴美建厂，终究也可能将资金转向股市或债券商场，构成“假回流、真套利”的变形现象。
作为制造业的基础设施与配套系统的坍塌也是美国存在的现实问题，以轿车工业为例，在美国新建整车厂需同步引进轮胎、电机、玻璃等数百家配套企业，而美国本乡供应链早已因工业空心化而开裂。台积电虽许诺出资1000亿美元在美建厂，但其亚利桑那州工厂因缺少娴熟技工和半导体资料供货商，投产进展屡次推延。这种系统性缺点难以经过关税方针短期补偿。
除了美国自身自身的问题，关税大战也引发了全球反制，关税战的“回旋镖效应”现已闪现。
首先是盟友反噬与多边贸易网络重构，特朗普的“无差别冲击”战略已引发全球联合反制。欧盟对美农产品加征50%关税，日本暂停收购美国液化天然气，韩国则针对佛罗里达柑橘施行报复。更深远的影响在于，我国经过“一带一路”与欧盟、日韩加快经贸整合，2025年一季度中欧贸易额同比增加18%，中日韩供应链联盟开始成形。这种多边协作网络正在削弱美国商场的重要性，企业迁美动力进一步衰减。
其次是供应链惯性与各国在寻求的“近岸外包”代替计划，全球供应链具有强壮的途径依靠特性。即便面临高关税，企业更倾向于挑选“近岸外包”（如墨西哥）而非回流美国。2023年，经墨西哥转口至美国的产品规划已达500亿美元，英特尔、特斯拉均在墨西哥扩建工厂以躲避关税。这种“地舆附近+低本钱”的组合，使特朗普的关税要挟沦为坐而论道。
而关税大战也必定引发美国的通胀螺旋，特朗普将面临严峻的政治价值，美国5月CPI同比上涨3.8%，其间进口产品价格贡献率达60%。沃尔玛货架上的马来西亚辣椒粉提价24%，寿司店三文鱼价格飙升30%，直接冲击特朗普的蓝领根本盘。2025年大选要害州——密歇根州的轿车工人已因本钱上涨裁人潮而转向民主党，共和党内部4名议员倒戈对立关税方针。
美国现在存在着结构性困局：金融本钱与工业本钱的不行调和对立。美国经济的根本对立在于：金融本钱寻求短期套利，而工业本钱需求长时间深耕。到2024年，美国吸引外资存量达62万亿美元，其间78%流向股市、债市和房地产，仅12%进入制造业。这种本钱装备形式导致三个结构性窘境：
- 立异动力缺失：美国研制投入占GDP份额降至2.3%（我国为2.8%），顶级制造业依靠“专利壁垒”而非继续立异；
- 技术错配加重：40岁以上蓝领工人难以转型为码农或金融从业者，失业率攀升至4.1%；
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