美国关税方针“朝令夕改”引发金融市场动乱 要挟征收“半导体关税”遭批
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明尼阿波利斯卡什卡利周三表明，美联储需求坚持长时间通胀预期的安稳，考虑到关税对通胀的影响，使得美联储在降息决议计划上愈加慎重。
他的这番言辞冲击了商场心情，导致美股三大指数短线走低。因为出资者本来预期，当金融商场和经济恶化时，美联储会经过降息来处理这些问题。
在特朗普加征关税、以及多国出台反制办法后，许多经济学家进步了对美联储将在本年晚些时候降息以提振经济的预期。
期货商场显现，出资者估计美联储本年将有四次降息，高于一个月前的约三次。经济学家还大幅下调了美国经济添加预期，并进步了美国下一年进入阑珊的或许性。
卡什卡利称，特朗普的关税“比预期的高得多，规模也广得多”，他估计，这些关税将下降出资和经济添加，并至少在短期内推高通胀。
他写道：“因为特朗普关税的影响，以某种方法改动利率的妨碍添加了。鉴于坚持长时间通胀预期安稳至关重要，以及关税或许推进短期通胀走高，即便在经济疲柔和失业率或许上升的情况下，降息的门槛也更高了。”
卡什卡利指出，短期通胀预期现已开端上升，一起美国多年来一向面对较高的通胀水平，这些要素使得美联储或许无法对关税导致的价格冲击“视若无睹”。
“鉴于咱们近年来阅历的高通胀，以及长时间通胀预期失控的危险，我以为咱们的首要任务有必要是坚持长时间通胀预期安稳。”
本年到目前为止，方针制定者们一向坚持基准利率不变，而且表明在2024年末降息100个基点之后，他们并不急于进一步降息。他们表明，美联储处于有利方位，可以评价新方针对经济的影响，包含特朗普政府上星期宣告的全面关税。
卡什卡利表明，因为关税导致企业进口外国产品的成本上升，以及经济不确定性添加使得企业出资志愿下降，中性利率在短期内或许会下降。
这意味着即便美联储不降息，货币方针也在实质上收紧。卡什卡利弥补说：“这也下降了经过加息以安稳长时间通胀预期的迫切需求。”
卡什卡利还供给了一些或许改动他观念的要素。“交易方针不确定性的敏捷处理，或许比预期更严峻的经济阑珊，或许会促进我从头评价恰当的货币方针展望。”
不过，德意志银行策略师George Sarevelos周三表明：“假如最近美国国债商场的紊乱继续下去，咱们以为美联储别无选择，只能紧迫购买美国国债以安稳商场。”
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国泰君安首要观念如下：
特朗普就任美国总统，商场翘首以盼的关税方针却没有像幻想中那样“直爽”落地，反而关于内政着墨较多。多方音讯显现，特朗普大概率会运用关税作为商洽手法，并选用“少数屡次”的方法来向买卖同伴施压。
关于金融商场而言，特朗普在关税方针上的“犹疑”，带来了两个新的微观变量
首要，关税假如加征时刻推后，那么商场关于美国通胀的展望就或许面对downside risk；其次，关税大棒落下较慢以及重量比料想中轻，相应买卖对手的汇率就或许呈现反弹，换言之，美元汇率或许会走弱。
正是因为这样的改变，美元利率和汇率均在特朗普就任后呈现了必定回撤，但因为商场仍忧虑特朗普的“不按常理”，因而也不敢在反向头寸上加仓，因而也只能等候特朗普的下一步，以及2月前两周的美国数据再做判别。
美股逻辑则显得较为流通，利率下行，股债跷跷板的效果下，美股呈现反弹；与此同时，特朗普的“重商主义”以及盈余向好，也推进了美股的继续体现。大体上，当10年美债利率挨近4.8%乃至接近5%时，商场对通胀的忧虑会显着升温，并会影响全体商场的危险偏好。但当美债利率呈现下行时，商场的危险偏好会伴随着美元走弱而呈现上升。
从这些方面而言，通胀仍然是商场博弈和关怀的焦点，遏止通胀好像也是特朗普现在的头号方针之一。就任首日，特朗普就退出巴黎气候协议，并声称要添加油气挖掘和供应。考虑到汽油价格关于一般美国居民的重要性，添加油气供应来遏止通胀的目的也非常显着。
当然，这一切的重要性，都会让坐落2月初的非农工作数据以及CPI陈述，这也意味着商场在数据发布前很难找到方向，只能以carry作为最牢靠的买卖逻辑。与此同时，债券商场或许需要以汇率作为先行目标，即美元汇率走强，那么利率大概率上行；反之亦然。
本文源自：智通财经网
国泰君安：特朗普关税反预期 或许选用 “少数屡次” 的商洽战略
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